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México, DF.- Teléfonos de México (Telmex) es la empresa privada de mayor perfil en México, con políticas financieras moderadas, considerables recursos económicos y perspectivas de crecimiento, que deberán proporcionarle suficiente flexibilidad para cubrir sus obligaciones de deuda de manera oportuna.
A septiembre de 2004, la deuda bruta de Telmex era de siete mil 800 millones de dólares, monto superior en mil 700 millones al cierre de 2003 y nivel similar al reportado tras la escisión de América Móvil a fines de 2000, destaca Standard & Poor?s (S&P) en un reporte.
La calificadora internacional de riesgo crediticio revela que gracias a los dos mil 425 millones de dólares del crédito sindicado cerrado el 15 de julio de 2004, con vencimientos a tres y cinco años, la deuda de corto plazo de Telmex representa solamente una octava parte de la deuda total, es decir, mil millones de dólares.
Considera que tanto la política de expansión geográfica de la empresa del mexicano Carlos Slim, basada principalmente en adquisiciones de empresas en Latinoamérica, como el marco regulatorio en México, permitirán a la compañía mantener su actual perfil crediticio. Sin embargo, advierte que las nuevas adquisiciones limitan una posible alza de la calificación durante los próximos años, debido al mayor riesgo asociado con éstas y hasta que contribuyan a los flujos consolidados de Telmex. Por otro lado, menciona que la perspectiva de la calificación de la empresa telefónica en moneda extranjera refleja la perspectiva asignada a la calificación de Estados Unidos.
La calificadora espera que los niveles de deuda y de flujo de efectivo sigan estables. No obstante, el balance de Embratel es activamente reconfigurado pues se refinancia su deuda (mil 300 millones de pesos o 16.4 por ciento de la cifra consolidada de Telmex) en términos y condiciones más favorables.
Además, añade, se contempla una colocación privada de acciones por 700 millones de pesos que ayudará a respaldar la oferta de compra por 270 millones del flotante público de Embratel para la adquisición futura de una participación de capital en NetSat, y para la mayor parte de los gastos de capital de 450 millones asignados para América Latina (sin incluir México) en 2005.
Standard & Poorïs opina que el perfil crediticio de Teléfonos de México no se ha deteriorado desde la apertura del sector a la competencia en 1997 ni con la reciente eliminación del Sistema de Retorno Proporcional en el tráfico de larga distancia internacional entre Estados Unidos y México.
La internacionalización
Destaca que noviembre de 2003 marcó el inicio de una nueva etapa de internacionalización para Telmex, al anunciarse la compra (finiquitada a fines de febrero de 2004) de la mayoría de los activos de AT&T Latin America Corporation, transacción que le permitió hacerse de subsidiarias en Brasil, Argentina, Chile, Colombia y Perú.
Recuerda que a septiembre de 2004, Telmex ya había comprometido (y parcialmente desembolsado) alrededor de mil 500 millones de dólares en adquisiciones en Latinoamérica en empresas cuyas ventas combinadas son de aproximadamente tres mil millones al año.
Por otro lado, la calificadora subraya que la considerable generación de flujo operativo de Telmex ha financiado históricamente la mayor parte de sus inversiones, que entre 1990 y 2003 sumaron un total de casi 28 mil millones de dólares. Anticipa que el flujo derivado de sus operaciones mexicanas seguirá financiando gran parte de sus inversiones en los próximos años. Afirma que aunque las ventas y el margen operativo de Telmex se han visto ligeramente afectados por la desaceleración económica en México y Estados Unidos y por la creciente aceptación de la tecnología inalámbrica en México y en el resto de América Latina, su perfil crediticio permanece sólido.
La considerable capitalización de América Móvil efectuada por Telmex en septiembre de 2000 provocó que sus razones de deuda a capitalización y de deuda total a Beneficios antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones (EBITDA) crecieran significativamente después de la escisión, agrega S&P.
Las compras
A continuación algunas de las compras
recientes que ha hecho Teléfonos de México:
n 114 millones de dólares por Chilesat
Corporation.
n 114 millones de dólares por Techtel
y Metrored (Argentina).
n 207 millones de dólares por AT&T Latin America Corporation.
n 400 millones de dólares por 51.8 por ciento de las acciones de control de Embratel Participaciones.
n 250 millones y 370 millones de dólares por una participación entre 30 y 60 por ciento del capital de la empresa brasileña de televisión de paga vía cable Net
Serviáos de ComunicaáÆo S.A. (NetSat).
FUENTE: Agencias
