Ya son varias las corredurías internacionales que recomiendan disminuir posiciones en acciones mexicanas. En lo que va del año Morgan Stanley,UBS, Royal Bank y Credit Suisse se suman a Societe General y algunas otras que han modificado de ?neutral? a ?baja ponderación? sus recomendaciones sobre el mercado mexicano.
Medido desde la segunda semana de abril de 2005 y hasta mediados de Febrero de 2006 el índice IPC subió de 11,800 a 18,700, casi un 60 por ciento en ¡sólo diez meses! Visto fríamente, y si tomamos en cuenta el último reporte de Banxico en donde se menciona que la economía mexicana creció apenas el tres por ciento en 2006, es claro que la subida de la bolsa no refleja una lógica que encuentre sustento en los fundamentos de la economía del país.
Si a esto le agregamos el momento político tan crucial por el que atraviesa el país, y la baja en productividad que se ha reportado en los últimos meses, la pérdida de mercado ante la competencia de productos chinos y asiáticos, no encuentro muchos argumentos sólidos para seguir recomendando el incremento de una exposición a este mercado. O como diría mi tío Catón, ?ahora sí, no le entendí?.
La subida, sin embargo, tiene una explicación y ésta se basa en el exceso de liquidez tan tremendo que ha existido en los mercados internacionales en los últimos 20 meses y en la búsqueda de rendimientos en los mercados emergentes.
De la misma forma el peso, que en el mismo periodo se ha apreciado de 11.50 a 10.45 contra el dólar americano, encuentra una explicación en el exceso de liquidez producto del incremento sustancial de ingresos por venta de petróleo y por las remesas de trabajadores indocumentados, además de otras fuentes... que la gente que tiene años en el medio financiero, reconoce como ingresos de dudosa procedencia..., pero que ya representan un ingreso respetable a considerar.
En los mercados financieros muchos hechos suelen ser relativos, y las justificaciones siempre encuentran una lógica, dependiendo del lado al que se le pregunte, sin embargo, la experiencia nos ha enseñado que todos estos hechos siempre terminan por ubicarse en su correcta dimensión y generalmente más pronto que tarde.
Una paridad en equilibrio debe considerar dos factores que son fundamentales, en primer lugar el diferencial de inflación entre los dos países y por otro lado el diferencial en la productividad, medidas ambas en un periodo. Tome usted el año base que quiera, 1974, 1990, 2000, etc. Y haga el ejercicio.
Seguramente llegará a la misma conclusión que yo, que el tipo de cambio actual, no corresponde a la realidad y fundamentos de la economía mexicana.
Considerando que un inversionista que vive en México, tiene además otros intereses y negocios en su propio país, y por ese simple hecho ya se encuentra expuesto a ese mercado en una forma natural, hace mucho más sentido la recomendación de tratar de disminuir sus posiciones en la bolsa , así como su exposición en pesos, dado el momento político y coyuntural que se vive en México.
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Es verdaderamente lamentable el accidente sucedido en la mina de Minera México en San Juan de Sabinas, Coahuila, y es muy triste el reconocer cómo esa pobre gente tiene que trabajar por tan poco dinero, tomando riesgos tan altos. Los pobres pobladores del área carbonífera han sufrido 25 explosiones que han dejado 807 mineros muertos desde 1902.
Todavía recuerdo la explosión sucedida en Barroterán en 1969 en donde perdieron la vida 167 pobres mineros. Ojalá que el gobernador Moreira y la sociedad en general puedan destinar recursos para ayudar a esa pobre gente, que se cuentan entre los más pobres de todo el estado de Coahuila.
luis.flores@ rbc.com
