Subprime: Crónica de una crisis anunciada
La posibilidad de una crisis del mercado inmobiliario en Estados Unidos no debería ser ninguna novedad para ningún financiero, es en realidad un tema que ha venido comentándose desde hace poco mas de un año.
¿Pero como esta eso del
“Subprime’?
En Estados Unidos usted puede comprar una casa a crédito- igual que México- pero también puede volver a re-hipotecar su casa para utilizar el dinero en lo que guste -algo que en México no se hace-. Bueno, pues el incremento en los precios de las casas convenció a muchas personas de re-hipotecar su casa para gastar el dinero, ya fuera para invertir el dinero o para seguir gastándoselo, porque su nivel de consumo ya superaba su ingreso. De hecho, el consumo de las personas en Estados Unidos supera su ingreso. Hace ya un par de años que no ahorran nada. Más aun, su ahorro es negativo.
Esto significa que había un crecimiento en el endeudamiento en Estados Unidos, muy relacionado con el precio de las casas, que podía convertirse en un problema serio para las personas conforme subieran las tasas de interés. El asunto es que las tasas han subido, la economía ha reducido su ritmo de crecimiento y los precios de las casas han caído. En términos sencillos esta es la causa del problema que ha acaparado los medios especializados en los últimos días.
Si hay algo que ha demostrado la crisis actual es que los distintos mercados están mucho más correlacionados de lo que en teoría parecen. Aunque la mayoría de los analistas y manejadores de fondos atribuyen el problema al mercado del crédito, el impacto sobre el resto de los activos, desde el petróleo hasta las bolsas de los mercados emergentes, y se ha hecho notorio debido a dos causas principales: por una parte, demasiadas ganas de salir a la vez de toda clase de valores de riesgo – los papeles de deuda “subprime”- que en este mal momento tienen una puerta demasiado estrecha, y por otra la liquidación simultánea de los títulos de mayor calidad para hacer frente a las deudas - con el consecuente mantenimiento de los papeles de menor calidad en las carteras-.
En lo que se refiere a la crisis de algunos hedge funds, la causal ha sido el uso excesivo del apalancamiento –debido en parte a las bajas tasas de interés-, como una forma de incrementar la rentabilidad agregada, que a su vez invirtieron en papeles de deuda del tipo “suprime”, que regularmente pagaban una tasa de interés más alta.
Todo ello ha provocado un problema de liquidez -paradójicamente en un mundo en el que corren ríos de liquidez desde Asia hasta América- que en estos momentos esta poniendo a prueba los mercados.
Sin embargo, el mercado empieza a ofrecer oportunidades de inversión muy interesantes, siempre claro está, que se tenga la liquidez y el balance necesario para aguantar las posiciones.
Consejo no pedido: En los mercados financieros -como en muchas situaciones en la vida-, no es bueno tomar decisiones importantes en momentos de alta volatilidad.
Una buena diversificación y activos de alta calidad, siempre le darán mayor seguridad y mejores rendimientos.
luis.flores@rbc.com
