Las empresas que cotizan en la BMV se vieron afectadas por la depreciación del peso.
El fuerte desplome del peso con relación al dólar ha generado riesgos en firmas como Bimbo, Cemex y Femsa.
En los últimas ocho semanas, el peso acumuló una depreciación superior a 32 por ciento, lo que ha ocasionado fuertes pérdidas para muchas empresas que tienen pasivos en dólares, en opinión de Arnulfo Rodríguez, analista de Banamex Accival.
Del 30 de junio al 10 de octubre, los pasivos de corto plazo en moneda extranjera reportaron importantes incrementos.
Por ejemplo, la deuda de Bimbo pasó de 5 mil 485 millones de pesos (mdp) a 6 mil 740 mdp; América Móvil incrementó sus pasivos de 75 mil 79 mdp a 92 mil 266 mdp; en tanto, Cemex pasó de 69 mil 177 mdp a 85 mil 13 mdp; Corporación Durango, de 866 mdp a mil 64 mdp, y Elektra, de 6 mil 42 mdp a 7 mil 425 mdp.
La deuda de la embotelladora FEMSA pasó de 12 mil 842 mdp a 15 mil 782 mdp; la de Telmex de 11 mil 651 mdp a 14 mil 318 mdp; mientras que el adeudo de Televisa creció de 3 mil 720 mdp a 4 mil 572 y Vitro pasó de 5 mil 092 mdp a 6 mil 258 mdp en sus pasivos, y la lista es innumerable.
De acuerdo con Rodríguez, resulta poco sorprendente que muchas tesorerías de importantes empresas no financieras desarrollaran pasivos en dólares. Indicó que las decisiones de los corporativos pudo deberse a obtener fondeo directo para beneficiarse de tasas más bajas en dólares y de una apreciación de 9.50% del peso frente al dólar en los primeros siete meses del año. O bien por la compra de productos financieros para transformar su fondeo en pesos hacia dólares.
También pudo ser, a decir de Rodríguez, que las empresas decidieron incurrir en el mercado de productos financieros derivados como línea de negocio adicional e independiente a la propia línea de las compañías.
Debido a esta volatilidad, Controladora Comercial Mexicana (CCM) y Corporación Durango (Codusa) informaron la semana pasada que entrarían a concurso mercantil para tratar de renegociar sus deudas con sus respectivos acreedores. Todas estas deudas explican la fuerte demanda de dólares observada en el mercado cambiario.
Alsea sin problemas
Sin embargo, no todo es negativo para las empresas que operan en el país. Grupo Alsea, operador de las marcas Starbucks, Chilis, Domino’s Pizza y Burguer King, dijo que no enfrentará problemas por falta de pagos en sus deudas de corto y largo plazo, aún con la volatilidad cambiaria.
Al cierre de Septiembre, la deuda total de Alsea ascendió a mil 605.6 millones de pesos, de la cual 83.5% está en moneda local, 10.1% en dólares, 5% en pesos chilenos y 1.4% en pesos argentinos.
En su último comunicado a la Bolsa Mexicana de Valores, Alsea dijo que en cuanto a operaciones en derivados la empresa cuenta con coberturas para compra de dólares por un importe aproximado a 7 millones de dólares con un tipo de cambio promedio de aproximadamente 10.97 pesos por dólar.
El tipo de productos derivados y las cantidades cubiertas están alineadas a la política interna de administración de riesgos definida por el Comité de Prácticas Societarias de la compañía, misma que contempla un enfoque para cubrir las necesidades de moneda extranjera sin poder realizar operaciones especulativas.
Diego Gaxiola, director de finanzas corporativas de Alsea, aseguró que “certidumbre” es el término que utiliza al hablar sobre sus posiciones en instrumentos derivados que tanta polémica desataron la semana pasada y que por el momento no les afecta.
Descartó que la empresa haya decidido contratar este tipo de herramientas financieras como los derivados “para tomar más ganacias, sino la razón por las que tomó estas decisiones es para cubrir un riesgo”. “Nosotros estamos asegurando el precio de un insumo que en este caso se llaman dólares... No es porque busquemos una utilidad financiera”, aclaró el directivo.
Costosa depreciación
Las empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores se vieron
fuertemente afectadas por la depreciación del 32 por ciento en el tipo de cambio, esto generó un incremento en sus deudas a corto plazo.
Antes Hoy
Bimbo 5, 485 6,740
América Móvil 75,079 92, 266
Cemex 69,177 85,013
Codusa 866 1,064
Electra 6,042 7, 425
FEMSA 12, 842 15,782
Telmex 11, 651 14,318
Televisa 3,720 4, 572
Vitro 5, 092 6,258
Ven daño severo a sector de alimentos
Analistas de Banamex Accival informaron que la debilidad en la demanda, los altos precios de insumos y la volatilidad financiera se han combinado para dañar las características defensivas tradicionales de las firmas fabricantes de alimentos. “Vemos condiciones operativas particularmente difíciles para Gruma y Bachoco; esperamos que sus reportes muestren un fuerte deterioro contra los trimestres previos con la complicación adicional de las pérdidas virtuales por derivados de tipo de cambio”, aseguraron.
Eduardo Estrada, Miguel Ulloa y Jaime Ortiz, de Banamex Accival, consideraron que Bimbo debiera mostrar un fuerte crecimiento en ingresos, y aunque el margen operativo disminuiría en comparación con el tercer trimestre de 2007, debiera mostrar una mejoría contra el primer semestre de 2008, basada en los recientes incrementos en precios y una ligera disminución en la presión de costos de algunos insumos.
Una administración conservadora y gran capacidad de generación de efectivo son dos de los factores adicionales que hacen de Bimbo nuestra mejor recomendación del sector, opinaron.
Para Grupo Bimbo, los riesgos incluyen la vulnerabilidad de la compañía a las fluctuaciones del tipo de cambio, la cautela del consumidor (a pesar de que la demanda por sus productos es bastante inelástica) y un débil desempeño de su subsidiaria en Estados Unidos.
Los analistas estimaron que Gruma presentará un crecimiento de 20 por ciento en ventas, pero a diferencia de trimestres anteriores, una disminución en el margen EBITDA y por lo mismo el crecimiento en EBITDA será de diez por ciento. Gruma sigue siendo la mayor preocupación por el lado operativo debido a que todavía no hay señales de recuperación y la política de precios sigue pendiente. Sin embargo, una nueva oleada de pérdidas por derivados alcanza 291 millones de dólares en el trimestre.
Para Bachoco se espera que el tercer trimestre sea uno de los más débiles en su historia, con un magro incremento de 0.7 por ciento en ventas y pérdidas en la utilidad operativa y el EBITDA por la debilidad de la demanda, competencia de las importaciones y altos precios de los granos.
