El Fondo Monetario Internacional (FMI) dio a conocer a mediados del mes pasado sus perspectivas económicas actualizadas. Como siempre, es conveniente dar seguimiento a las opiniones de este organismo respecto al entorno global, ya que sirven de pauta para afinar las expectativas sobre el desempeño de nuestra economía.
Los economistas del FMI consideran que la economía global se encuentra en una situación difícil, atrapada entre la desaceleración brusca de la demanda en varias de las economías desarrolladas y una inflación creciente en todos los países, en especial los emergentes y en desarrollo.
La percepción del FMI es que muchas economías emergentes requieren una política monetaria más rigurosa y mayor restricción fiscal, complementadas en algunos casos con una administración más flexible del tipo de cambio.
En las principales economías desarrolladas es menor la exigencia de más rigidez monetaria, debido a que se espera que las expectativas inflacionarias y los costos laborales permanezcan bien anclados por el debilitamiento del crecimiento económico.
En ese contexto, si bien en el primer trimestre el ritmo de crecimiento fue menos débil que lo previsto por el FMI en sus pronósticos de abril pasado, su expectativa es de un debilitamiento adicional de la actividad económica global en la segunda mitad de este año, para luego recuperarse gradualmente durante 2009.
Por consiguiente, el FMI estima que el crecimiento económico global disminuirá del 5 por ciento registrado en 2007 a 4.1 por ciento en 2008 y 3.9 por ciento en 2009. Estas cifras son algo mejores a las esperadas en abril, en gran parte por la revisión al crecimiento en los Estados Unidos (EU).
Este se prevé ahora en 1.3 por ciento para este año y 0.8 por ciento para el próximo, una revisión al alza con respecto a los pronósticos de abril, debido esencialmente al desempeño en la primera parte de 2008, pero aún así pinta un panorama nada atractivo para el futuro inmediato.
La preocupación del FMI por la situación estadounidense se repitió, por cierto, en su reporte sobre la Estabilidad Financiera Global dado a conocer el lunes 28 de Julio, donde se advirtió que no se vislumbra el fin de la contracción en el sector inmobiliario de EU, lo que puede prolongar el período de bajo crecimiento.
Las previsiones de crecimiento para Europa y Japón consideran también una desaceleración en la actividad en el segundo semestre de 2008 y se espera que la expansión en las economías emergentes y en desarrollo pierda parte de su ímpetu actual. China, en particular, reduciría su crecimiento del 11.9 por ciento en 2007 a 9.7 por ciento en 2008 y 9.8 por ciento en 2009.
Para México, los pronósticos actualizados del FMI sitúan el crecimiento económico en 2.4 por ciento en 2008 y en 2009. Este crecimiento representa una mejoría de 0.4 y de 0.1 puntos porcentuales, respectivamente, respecto a las previsiones de abril, pero ello se debe esencialmente a la mejoría marginal en los pronósticos para EU.
Todas estas previsiones, sin embargo, pudieran resultar optimistas. El FMI reconoce que continúan latentes los riesgos para el crecimiento global, donde destacan los relacionados con el sector financiero, porque las pérdidas crecientes de las instituciones respectivas, en un ambiente de desaceleración económica global, pueden agregar presiones sobre la disponibilidad de capital, agudizar la restricción crediticia y deprimir aún más la actividad económica.
Por otra parte, la aceleración de la inflación es una preocupación creciente y puede complicar las acciones de la política económica para responder al debilitamiento de las economías.
En efecto, la inflación ha repuntado, tanto en las economías avanzadas como en las emergentes, a pesar de la desaceleración global. En varios de estos países el impulso detrás del ascenso inflacionario son los altos precios de los alimentos y de los energéticos. En el futuro inmediato, se espera que en las economías avanzadas las presiones de precios sean contrarrestadas por la reducción de la demanda, por lo que la inflación mostraría un aumento en 2008 pero cedería algo de terreno en 2009.
En cambio, en las economías emergentes y en desarrollo las presiones inflacionarias pueden crecer más rápido, alimentadas por el alza en los precios de los alimentos y las materias primas, un crecimiento económico alto y la aplicación de políticas macroeconómicas acomodaticias.
Aunque el FMI no lo menciona así, dentro de estas políticas puede incluirse la aplicación de controles de precios y subsidios, o los pactos y concertaciones utilizados en México, tratando de esconder las presiones inflacionarias.
Finalmente, los desequilibrios globales siguen siendo motivo de preocupación, aún cuando la depreciación continuada del dólar y el menor crecimiento económico de EU frente al de sus socios comerciales principales hayan mejorado el perfil de su déficit en cuenta corriente.
Lo anterior se debe a que la carga del ajuste en el valor del dólar ha estado más sobre el euro y otras monedas flexibles de economías avanzadas, mientras que registran poco movimiento las de varias economías emergentes y de países exportadores de petróleo que tienen grandes superávit con EU. En resumen, el panorama económico mundial no se deterioró en la primera parte del presente año al ritmo previsto. Sin embargo, el FMI sostiene que los riesgos y desequilibrios existentes reducirán el crecimiento global y mantendrán altas las presiones inflacionarias en lo que resta del año.
El mensaje central es, en esencia, que la situación económica empeorará antes de empezar a mejorar. Habrá una mayor desaceleración económica en la segunda parte de 2008 y la recuperación, de llegar, será hasta el año próximo. Estamos, sin duda, en tiempos difíciles.
