Hoy que estamos dentro de la certidumbre por la depreciación del pesos, los recortes al presupuesto y sobre todo la revisión reciente de la expectativa de crecimiento para nuestra economía que las autoridades monetarias nos colocan ahora entre 2 y 3 por ciento al parecer para el presente año, es lógico o congruente que Banxico espere que al término del año, la inflación se ubicará por debajo de la meta del 3 por ciento.
Lo entendible es que mientras la economía crezca por debajo de su potencial la caída del peso no generará presiones inflacionarias por el lado de la demanda, sin embargo hay que considerar que el problema es que el mercado cambiario se desplaza fuera del control que trata de mantener el Banco de México, pero sin duda alguna los sobresaltos seguirán por algún tiempo dependiendo de los datos económicos de EU. Alineados a la inminente alza de tasas de interés en ese país, cuando esto suceda es probable que al acompañar esta situación con un aumento en nuestra tasa de interés se podría depreciar más el peso y afectar el pronóstico de la inflación, por cierto, lo que es previsible es que la era del crédito barato ha terminado en el país vecino y el nuestro.
Al fortalecerse el dólar, el orden monetario de intercambio internacional indica que la canasta de monedas en el mundo funciona precisamente sólo si Estados Unidos puede y debe seguir con una política monetaria independiente, que hace caso omiso de lo que ocurre en los mercados cambiarios, no obstante la renuencia a seguir el mandato monetario de dicho país por parte de China que ha puesto en la mesa de discusiones de que no se puede fijar un objetivo del tipo de cambio del dólar con respecto a otras divisas.
Es relevante la capacidad de China en los mercados internacionales desde hace más de una década, cuando la mano de obra barata pasó de las zonas rurales a las fábricas de China, con el cual la competencia entre los países del orbe cambió drásticamente positiva o negativamente dependiendo de su posición como importadores y exportadores.
Luego de una creciente demanda de este país por materias primas como petróleo y algodón ayudó a revertir una tendencia a la baja de la inflación, ya que los precios de los recursos naturales subieron. Ahora, el exceso de capacidad de manufactura de China y la desaceleración de su ritmo de crecimiento están cambiando la ecuación de nuevo, poniendo una renovada presión a la baja sobre precios; los especialistas han determinado que los precios de los bienes importados a EU directamente de China han caído en general en 2.2% en los últimos dos años, según datos del Departamento del Trabajo estadounidense.
En el mundo que actualmente vivimos donde los tipos de cambio fluctúan constantemente, el país que pueda considerarse al centro del sistema muy fácilmente puede ignorar el riesgo cambiario; bajo el patrón dólar, tanto los países que tienen liquidez como los activos de las instituciones financieras estadounidenses están determinados en dólares. Por ejemplo, en el elevado endeudamiento estadounidense con el exterior, para financiar su enorme déficit en cuenta corriente los pasivos son en su mayoría bonos del Tesoro estadounidense, obviamente en dólares propiedad de extranjeros que por lógica están principalmente en banco americanos o internacionales similares cuyas divisas se aprecian o deprecian de acuerdo al dólar. Si en determinados países sus bancos comerciales se endeudan en el exterior, típicamente acumulan pasivos netos en dólares a pesar de que los activos de dichos bancos están en su mayoría denominados en la moneda local que corresponda. Por lo tanto, si la moneda local se deprecia quedan totalmente expuestos a los vaivenes internacionales, por lo tanto las estrategias y políticas monetarias tienen que prever no sólo la situación interna de un país, también se tiene que revisar la condición de endeudamiento comercial y los números del sistema financiero.
