Está culminando un 2016 difícil en el cual imperó la volatilidad y la incertidumbre desde el principio. Que si las dudas de la economía China, que si los efectos recesivos de Europa , que si el fracaso de la política monetaria de Japón , que si el Brexit y el efecto recesivo en la Gran Bretaña y Europa , que si la normalización de la política monetaria por parte de la Reservas Federal para subir las tasas de interés , que si los acuerdos de la OPEP para bajar o congelar la producción de los países miembros , y para acabarla se culmina con lo increíble victoria para Presidente de Estados Unidos de un hombre de apellido Trump, empresario, antimigrante, anticomercio, misógino y tantas y tantas "cualidades" más de este señor que será el más poderoso del mundo y por ello lo trae con un alto grado de incertidumbre de lo que va a hacer.
Viene un 2017, otro año que no se ve tampoco fácil, ya que entre lo más importante se ha iniciado un ciclo alcista de las tasas de interés por parte de Bancos Centrales como la Reserva Federal (Fed ) en Estados Unidos y el Banco de México en nuestro caso. Destaco la tasas de interés porque es una de las variables más importantes de la economía y de los mercados financieros.
Primero trataré de explicar su tendencia y más adelante el por qué de las subidas y los efectos. Si recuerda cuando la crisis hipotecaria de Estados Unidos en 2007 -2008 que trajo como consecuencia una gran recesión mundial, los bancos centrales liderados por la Fed optaron por superflexibilizar su política monetaria a grado de bajar las tasas de interés a 0 o incluso negativas como pasó en algunos países como Japón.
Lo anterior para que se contribuyera con el crecimiento económico lo cual se logró a través del tiempo, ya que las tasas de interés muy bajas incentivan el consumo y la inversión los dos más importantes componentes de la demanda agregada y que por tanto contribuyen a elevar la actividad económica.
En particular la Fed prácticamente desde el año pasado empezó a ver que la reactivación de la economía norteamericana y los niveles de sólido empleo empezaría a crear presiones inflacionarias, y desde el año pasado promovió la llamada normalización de su política monetaria, es decir, iniciar con incrementos en la tasas de interés y así fue este diciembre reanudó el camino ascendente de las tasas de fondeo. A lo cual en nuestro país el Banco de México tampoco se quedó atrás volviendo a subir la tasa de referencia en 50 puntos base.
Entonces el argumento de la Fed para continuar subiendo las tasas es que se han venido deteriorando las expectativas inflacionarias en Estados Unidos, por un lado por los efectos inerciales positivos que ha habido últimamente en la actividad económica y, por otro lado, por la posible flexibilización de la política fiscal de parte del señor Trump, el cual ha argumentado que elevará de modo importante el gasto en infraestructura y flexibilizando las tasas impositivas, tanto para las familias como para las empresas, lo cual sin duda la Fed está viendo importantes presiones de inflación al estimularse la demanda agregada.
Y en nuestro país el Banxico como comento líneas arriba aumentó 50 puntos base la tasa de referencia, ya que por un lado lo seguirá haciendo mientras que la Fed lo haga para evitar presiones cambiarias y, por otro lado, está viendo importantes presiones de inflación por la propia volatilidad del tipo de cambio. En este sentido la prima de riesgo para nuestro país crece y por ende las tasas de interés en tanto nuestros mercados financieros se encuentran vulnerables, principalmente por la posible implementación de las políticas económicas y comerciales del señor Trump para el año entrante.
Volviendo a los por qués de los aumentos de las tasas de interés, hay que recordar que cuando la demanda de un bien crece, su precio crece y como la demanda agregada en Estados Unidos se espera que crezca vía el incentivo al consumo de las familias a la inversión de las empresas y el aumento del gasto público, se espera entonces que la actividad económica se expanda presionando a la inflación por lo que el año entrante seguiremos viendo posibles aumentos de la tasa de interés en Estados Unidos y por lo tanto aquí en México. Un buen número de analistas estima que durante 2017 pueda crecer hasta en un punto más, es decir, 100 puntos base, de 5.75 por ciento a 6.75 por ciento.
Ésta es y será una de las grandes razones por las que nuestro crecimiento económico el año entrante será pequeño, amén del posible aumento del PIB americano aparte por la revisión al TLC que por lo que se ve no nos favorecerá con este señor, en fin se hace larga la espera, paciencia entonces a la incertidumbre.
Por último no me gustó el comentario de Carstens, todavía Gobernador del Banco de México en el sentido que al llegar Trump a la presidencia veremos "una película de terror", aunque señaló el grado de incertidumbre que se ha visualizado a través de los "cortos" que hemos visto y que al final , no sabemos en que termina. Esto es obviamente implementando todas las "santa" de barbaridades que ha manifestado este polémico candidato electo. Y que simplemente, de hacerlo seguramente el principal país afectado sería los Estados Unidos.
En fin, desde el punto de vista financiero por no dejar si le gusta la bolsa escoja acciones defensivas y del mercado interno como las comerciales, se privilegia la liquidez y la inversión en activos relacionados con udis o udibonos para protegerse contra la inflación, y por supuesto ver activos relacionados con cobertura cambiaria, o cuyos precios vayan "indexados" con la evolución del tipo de cambio de tal manera que se protege ante más depreciación del peso.
Hasta la próxima y que tenga felices pascuas y un saludable y exitoso 2017 que esperemos nos sea leve o no tan grave como muchos piensan.
